O recuo recente do Ouro parece estar menos associado a uma deterioração dos fundamentos de longo prazo do que a uma mudança no ambiente macroeconômico. Segundo Bart Melek, estrategista da TD Securities, o declínio reflete a alta do preço do petróleo ligada às tensões com o Irã, o fortalecimento das expectativas de inflação e a força do dólar americano. Em conjunto, esses fatores reforçaram a abordagem mais restritiva por mais tempo do Federal Reserve, limitando o avanço do Ouro , mesmo com o risco geopolítico ainda elevado.
No curto prazo, o aumento dos preços do petróleo está intensificando os receios de que a inflação possa se mostrar mais persistente do que o previsto anteriormente. Esse cenário impulsionou tanto os rendimentos dos Treasuries quanto o dólar, criando um ambiente menos favorável para o Ouro . Melek comentou que, quando os investidores começam a precificar um período prolongado de política monetária mais restritiva, o metal tende a perder parte de seu apelo, especialmente quando os rendimentos reais deixam de recuar.
Apesar da pressão, a visão de longo prazo segue positiva. Melek observa uma ampla região de suporte entre US$ 4.288 e US$ 4.000 por onça e acredita que o mercado poderia testar essa faixa caso o petróleo avance para US$ 150 por barril ou mais. Segundo ele, um movimento dessa magnitude reforçaria o viés cauteloso do Fed, pelo menos até que o impacto inflacionário comece a diminuir.
O estrategista espera que a tendência altista do Ouro seja retomada assim que o conflito relacionado ao Irã e o impulso inflacionário desencadeado pela energia diminuam. Uma eventual mudança posterior de foco de política monetária de volta ao mandato de pleno emprego do Fed, combinada com rendimentos mais baixos e um dólar enfraquecido, poderia ajudar a restaurar a demanda. A retomada das compras por investidores e bancos centrais também serviria como suporte adicional.
Nesse cenário, Melek comentou que o Ouro ainda pode ultrapassar US$ 5.200 por onça até o fim de 2026. Por enquanto, o mercado parece estar atravessando um período de transição em que as pressões macroeconômicas de curto prazo seguem limitando os ganhos, mesmo que a tese estrutural mais ampla para preços mais altos continue intacta.
