Os analistas do Commerzbank, Bernd Weidensteiner e Christoph Balz, acreditam que a primeira reuni\u00e3o de Kevin Warsh no Federal Reserve dificilmente resultar\u00e1 em uma redu\u00e7\u00e3o imediata dos juros. Segundo eles, as press\u00f5es inflacion\u00e1rias continuam persistentes e o mercado de trabalho segue firme demais para justificar uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais frouxa no curto prazo. Para eles, o cen\u00e1rio mais prov\u00e1vel \u00e9 que o banco central retire o seu vi\u00e9s de flexibiliza\u00e7\u00e3o na pr\u00f3xima reuni\u00e3o e espere por sinais mais claros de desacelera\u00e7\u00e3o das press\u00f5es sobre os pre\u00e7os.<\/p>\n
A avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 baseada, em parte, no indicador de infla\u00e7\u00e3o preferido pelo Fed, o deflator das despesas de consumo pessoal (PCE). Em abril, esse indicador registrava um avan\u00e7o de 3,8% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo do ano anterior, bem acima da meta de 2% do Fed. Como a infla\u00e7\u00e3o ainda est\u00e1 se afastando da meta, em vez de voltar para ela, os analistas defendem que um corte de juros s\u00f3 seria justific\u00e1vel diante de uma deteriora\u00e7\u00e3o dr\u00e1stica do quadro do emprego. At\u00e9 o momento, isso n\u00e3o aconteceu. Ap\u00f3s avan\u00e7ar para 4,6% no outono passado, a taxa de desemprego apresentou melhora, reduzindo a urg\u00eancia de um apoio adicional.<\/p>\n
Os analistas tamb\u00e9m consideram improv\u00e1vel que Warsh adote uma orienta\u00e7\u00e3o futura expl\u00edcita. Embora ele n\u00e3o seja necessariamente contr\u00e1rio a cortes de juros, sua postura \u00e9 vista como menos inclinada a antecipar movimentos futuros da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Dessa forma, retirar o vi\u00e9s de flexibiliza\u00e7\u00e3o parece mais plaus\u00edvel do que uma mudan\u00e7a direta rumo a juros mais baixos. Tal mudan\u00e7a se alinharia a uma abordagem mais cautelosa, sem comprometer o Fed com uma a\u00e7\u00e3o imediata.<\/p>\n
Olhando mais adiante, o Commerzbank acredita que os argumentos favor\u00e1veis a cortes de juros tendem a ganhar for\u00e7a no pr\u00f3ximo ano. A infla\u00e7\u00e3o poderia perder intensidade conforme os impactos das tarifas se dissipam e os pre\u00e7os mais altos da energia, associados \u00e0s tens\u00f5es no Golfo P\u00e9rsico, come\u00e7am a se normalizar. Al\u00e9m disso, Warsh aparentemente enxerga a intelig\u00eancia artificial como um potencial impulsionador da produtividade, de maneira semelhante ao boom tecnol\u00f3gico do fim da d\u00e9cada de 1990 e do in\u00edcio dos anos 2000, o que poderia ajudar a aliviar a press\u00e3o inflacion\u00e1ria ao longo do tempo.<\/p>\n
Por enquanto, no entanto, o banco espera que as discuss\u00f5es dentro do FOMC mantenham um tom mais hawkish antes de gradualmente se tornar mais acomodat\u00edcia. Caso os riscos geopol\u00edticos diminuam e os pre\u00e7os do petr\u00f3leo recuem, o foco do mercado dever\u00e1 voltar a se concentrar em futuras redu\u00e7\u00f5es nos juros. A proje\u00e7\u00e3o do Commerzbank \u00e9 de que o Fed d\u00ea in\u00edcio a um ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o gradual por volta de meados de 2027, acumulando um total de 75 pontos-base em cortes at\u00e9 o fim de 2027.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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