Las expectativas del mercado para un incremento de tasas por parte del Banco de Japón (BoJ) se han desplazado bruscamente después de que los recientes comentarios del gobernador Kazuo Ueda no señalaran un movimiento de política inminente. Aunque las encuestas anteriores sugerían una alta probabilidad de un alza en la reunión de esta semana (27 y 28 de abril), esa visión ha dado paso a la creencia creciente de que el banco central esperará hasta junio.
Este cambio en el sentimiento refleja la continua cautela del BoJ. Ueda ha destacado la presión que enfrenta Japón debido al encarecimiento de las importaciones de energía y la consiguiente tensión en los términos de intercambio del país. Estos factores han incrementado la preocupación del banco central de que una política más restrictiva pueda acarrear riesgos a la baja para la economía en general, especialmente ante el shock del petróleo derivado del conflicto con Irán.
Al mismo tiempo, el BoJ ha enfatizado que las condiciones monetarias siguen siendo altamente acomodaticias. Incluso después del reciente endurecimiento de la política en enero, las tasas de interés reales en Japón siguen siendo muy bajas, lo que permite a los funcionarios argumentar que la política aún no es restrictiva en un sentido significativo con la tasa de referencia en el 0.75 %.
Algunos participantes del mercado han criticado al BoJ por moverse con demasiada lentitud dada la persistencia de una inflación general elevada. Sin embargo, el banco central continúa centrándose en sus propias medidas de inflación subyacente en lugar de basarse únicamente en la cifra general del IPC. Este enfoque se ha vuelto más transparente en los últimos meses y es probable que siga siendo el eje central de la discusión de política de esta semana.
Un elemento clave para los inversores será si el BoJ revisa al alza sus pronósticos de inflación para el año fiscal actual. Tal ajuste reforzaría la visión de que la presión de los precios subyacentes se está volviendo más duradera y fortalecería el argumento para un alza de tasas en junio, posiblemente hacia el nivel del 1.00 %.
En este sentido, la orientación del banco central sobre la inflación núcleo puede importar más que la decisión inmediata en sí misma. Cualquier revisión al alza probablemente será interpretada como una señal de que el BoJ se está acercando a otro paso en su proceso de normalización, incluso si los funcionarios eligen esperar hasta junio para evaluar el impacto total de la volatilidad en Oriente Medio.
