La última actualización de la política monetaria de la Reserva Federal ha fortalecido el dólar al impulsar al alza las expectativas sobre los tipos de interés estadounidenses. El índice del dólar ha vuelto a situarse por encima de 100 y se acerca de nuevo a su máximo del año, de 100,643, alcanzado el 31 de marzo. El cambio en las orientaciones de política monetaria ha sido lo suficientemente contundente como para contrarrestar en parte el alivio generado por el acuerdo entre EE. UU. e Irán anunciado durante el fin de semana.
Los mercados se han ajustado rápidamente al tono más restrictivo de la Fed. Los inversores vuelven a descontar múltiples subidas de tipos por parte del banco central, mientras que la fecha prevista para la primera subida se ha adelantado a septiembre u octubre. Actualmente se considera que hay aproximadamente una probabilidad de una entre tres de que se produzca una subida de tipos ya en la próxima reunión de política monetaria de julio.
Un factor clave de esta reevaluación es el «dot plot» actualizado de la Fed, que muestra un claro alejamiento de las proyecciones publicadas en marzo. En aquel momento, ningún participante del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) daba señales de apoyar una subida de tipos. El último cambio sugiere que los responsables están más preocupados por los efectos inflacionistas del reciente shock energético y están dispuestos a considerar un moderado endurecimiento de la política monetaria si persisten las presiones sobre los precios.
Aun así, una subida de tipos aún no está garantizada. Si el acuerdo con Irán conduce a la reapertura del estrecho de Ormuz y contribuye a aliviar los precios de la energía, la Fed podría decidir mantener los tipos sin cambios durante el resto del año. Los escasos indicios de efectos inflacionistas de segunda ronda más generalizados también reducirían los argumentos a favor de una acción inmediata.
Por ahora, es probable que la postura de la Fed mantenga tanto los tipos de interés estadounidenses como el dólar en niveles elevados durante el verano. Si los responsables de la política monetaria llevan a cabo una subida, ello respaldaría aún más el impulso del dólar. MUFG sigue sin prever una subida de tipos este año, pero considera que hay más posibilidades de que se produzca en el segundo semestre, lo que supone un riesgo al alza para su previsión de que el dólar se debilite el año que viene.
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