Os metais industriais enfrentaram pressão após um movimento generalizado de aversão ao risco se espalhar pelos mercados globais. A forte queda no mercado acionário e um cenário mais hawkish do Federal Reserve levaram os investidores a reduzirem a exposição a ativos cíclicos. O alumínio liderou a onda de liquidações, à medida que a redução dos temores com interrupções no fornecimento no Oriente Médio e sinais de melhora nas relações entre os EUA e o Irã enfraqueceram o prêmio de risco do mercado.
Ainda assim, os fundamentos do alumínio seguem favoráveis. Warren Patterson e Ewa Manthey, do ING, destacam que a expectativa continua sendo de déficit global para o metal neste ano, refletindo a retirada de aproximadamente 3 milhões de toneladas de oferta decorrente de interrupções relacionadas a conflitos. Apesar de um cenário geopolítico mais tranquilo ser capaz de diminuir parte do prêmio embutido nos preços do mercado, isso não altera de forma relevante o equilíbrio apertado entre oferta e demanda.
A recente desvalorização parece ter sido impulsionada mais pelo sentimento e pelo posicionamento do mercado do que por uma mudança decisiva nas condições físicas. Com a deterioração do apetite ao risco em todas as classes de ativos, os investidores reduziram as suas apostas otimistas em metais, intensificando a pressão baixista.
Os indicadores de posicionamento também revelaram um ambiente menos favorável para o cobre e o alumínio. Segundo o último relatório COTR, as posições compradas líquidas em cobre caíram 3.669 lotes pela terceira semana seguida, totalizando 57.458 lotes. O alumínio registrou uma redução ainda maior, com as posições compradas líquidas caindo 6.024 lotes, para 74.361 lotes — o menor patamar desde janeiro de 2023.
Grande parte desse movimento refletiu a liquidação de posições compradas, conforme os investidores reduziram as suas posições diante do arrefecimento dos receios com possíveis interrupções no transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz. A redução das posições especulativas compradas sinaliza que o mercado se tornou mais cauteloso no curto prazo, embora o panorama mais amplo da oferta de alumínio siga apertado.
