Os economistas do Commerzbank, Jörg Krämer e Bernd Weidensteiner, avaliam que o avanço dos investimentos em inteligência artificial, sobretudo nos setores de alta tecnologia e TI dos EUA, é notável, mas ainda não representa um excesso evidente quando comparado a episódios históricos. Segundo eles, o boom já começou a redefinir as expectativas para a produtividade, rentabilidade e valuations das ações, além de intensificar o risco de que o entusiasmo possa, eventualmente, se distanciar dos fundamentos econômicos.
Na visão dos analistas, o atual ciclo de investimentos apresenta características típicas de bolha, principalmente devido ao volume expressivo de capital direcionado ao setor. Ainda assim, eles evitam classificá-lo como um excesso especulativo pleno. Embora as ações dos EUA continuem caras, eles argumentam que os valuations permanecem abaixo dos extremos observados no auge da era ponto-com. Com base no índice preço/lucro projetado, o S&P 500 é negociado a cerca de 20 vezes os lucros esperados, em comparação com aproximadamente 25 no início de 2000.
Os economistas ressaltam que isso não impede a possibilidade de uma correção significativa. Booms de investimento tendem a terminar abruptamente quando as expectativas se tornam excessivas ou os lucros não conseguem acompanhar o ritmo dos aportes. Precedentes históricos indicam que uma eventual reversão na narrativa em torno da IA poderia lembrar as consequências da bolha tecnológica do fim da década de 1990, quando os mercados acionários sofreram fortes quedas e a confiança nas projeções de crescimento enfraqueceu.
Eles também observam que a maior parte dos investimentos atuais foi financiada pelo fluxo de caixa operacional, e não por endividamento. Apenas recentemente as empresas passaram a recorrer com maior intensidade ao crédito para sustentar os investimentos. Paralelamente, a dívida corporativa vem diminuindo em relação ao PIB há vários anos, reduzindo a probabilidade de uma reversão se espalhar para o sistema bancário.
Diante desse cenário, os economistas concluem que o encerramento do boom da IA tende a provocar impactos mais intensos nos preços das ações do que desencadear uma crise financeira mais ampla. Por ora, eles acreditam que a expansão dos investimentos envolvendo IA — e o suporte que ela vem proporcionando ao mercado — continue.
