A pesar de la reciente caída de los precios del petróleo y la consiguiente moderación de las expectativas de inflación, los mercados financieros siguen viendo margen para al menos una subida más de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal antes de que termine el año. En Europa, las expectativas siguen siendo más moderadas, y se sigue considerando probable que el Banco Central Europeo aplique solo una subida adicional, lo que situaría su tipo de interés de referencia en el 2,5 %.
Los últimos datos económicos de EE. UU. también respaldan la idea de que el dólar se mantendrá firme. Las cifras revisadas del producto interior bruto y de la renta sugieren que el ritmo subyacente de la economía es algo más estable de lo que se suponía anteriormente. Aunque las presiones inflacionistas parecen estar remitiendo, la combinación de una actividad resistente y unas expectativas de tipos aún elevadas sigue favoreciendo al dólar frente a las principales divisas.
Un análisis más detallado del desglose del PIB muestra por qué la cifra global puede resultar engañosa. El consumo privado, que representa casi el 70 % de la producción estadounidense, contribuyó únicamente con 40 puntos básicos a la tasa de crecimiento trimestral más reciente, del 2,1 %. Por el contrario, la inversión en equipos de procesamiento de datos —un segmento que representa solo alrededor del 3 % del PIB— supuso más de la mitad del crecimiento total. Esto indica que la expansión está impulsada de forma desproporcionada por un reducido conjunto de sectores intensivos en capital.
Este patrón apunta a unas perspectivas más complejas. Por un lado, refleja la solidez del gasto empresarial y la continua expansión de la infraestructura tecnológica. Por otro, pone de relieve hasta qué punto el crecimiento ha pasado a depender de la inversión financiada con deuda, especialmente en ámbitos vinculados a la inteligencia artificial y la infraestructura digital.
Por ahora, eso basta para mantener el dólar respaldado. Aunque la bajada de los precios de la energía acabe traduciéndose en una inflación más moderada y dé a los bancos centrales más margen para hacer una pausa, la valoración de mercado no ha variado lo suficiente como para cuestionar la opinión de que los tipos de interés estadounidenses se mantendrán relativamente altos durante más tiempo. En ese contexto, el dólar podría seguir beneficiándose tanto del respaldo de los rendimientos como de la percepción de que la economía estadounidense sigue siendo más sólida que la de muchas de sus homólogas.
Este artículo incluye traducción asistida por IA y puede contener pequeñas imprecisiones.
