Os indicadores mais fracos do mercado de trabalho dos Estados Unidos reduziram as projeções para os juros reais e contribuíram para estender o recente recuo do dólar, de acordo com os estrategistas do BNY, Geoff Yu e David Tam. Para eles, esse movimento criou um cenário mais favorável para ativos de risco e títulos de vencimento mais longo, enquanto os investidores revisam o rumo da política monetária do Federal Reserve.
Os últimos números do emprego foram determinantes para essa mudança. O relatório de empregos Nonfarm Payrolls divulgado na última sexta-feira revelou uma perda de 23 mil postos de trabalho, bem abaixo das estimativas de criação de 80 mil vagas, enquanto os números dos meses anteriores foram revisados para baixo. A leitura mais fraca diminuiu a convicção de que o Fed precisará elevar os juros em setembro, com os mercados agora atribuindo uma chance inferior a 50% a uma nova alta.
O foco agora se concentra nos próximos dados de inflação, capazes de determinar se o recente alívio nas expectativas para os juros terá continuidade. O BNY considera a divulgação do Índice de Preços ao Consumidor (IPC), na quarta-feira, o evento mais importante para os mercados de juros, pois ajudará a esclarecer se o processo de desinflação observado após a redução das tensões envolvendo o Irã em junho continua avançando ou se as pressões inflacionárias começam a ganhar força.
Os dados do Índice de Preços ao Produtor (PPI), que serão divulgados no fim da semana, também serão monitorados de perto, visto que resultados acima do esperado poderiam provocar uma rápida alta nos rendimentos dos Treasuries de curto prazo e reverter parte do movimento recente na precificação do mercado. Por outro lado, dados mais moderados de inflação provavelmente reforçariam o recente recuo nas expectativas de aperto monetário e continuariam favorecendo os títulos de vencimento mais longo.
De modo geral, o humor do mercado melhorou para ativos sensíveis a juros mais baixos, embora o cenário siga amplamente dependente dos dados. A recente mudança no sentimento criou espaço para uma valorização adicional nos ativos de risco, ainda que esse cenário possa mudar rapidamente caso a inflação venha acima das estimativas. A avaliação do BNY aponta para um ambiente mais favorável do que no início do verão no hemisfério norte — mas ainda vulnerável a uma reversão significativa provocada pelos próximos indicadores econômicos.
