Según Michael Wan, estratega de MUFG, unos datos del mercado laboral estadounidense mejores de lo esperado han elevado los rendimientos de los bonos del Tesoro y han apoyado al dólar. Las últimas cifras sugieren que la Reserva Federal puede tener menos margen para argumentar a favor de recortes de tipos de interés a corto plazo, aunque algunos responsables siguen inclinándose hacia una política más acomodaticia.
Las vacantes de empleo de abril aumentaron a 7,62 millones, muy por encima de la estimación de consenso de 6,87 millones y el nivel más alto desde mayo de 2024. La sorpresa reforzó la opinión de que la demanda laboral sigue siendo resiliente a pesar de los signos de ralentización de la economía en otras áreas. La subida de los rendimientos y la firmeza del dólar suelen seguir a los datos que reducen las expectativas de un ciclo de relajación rápida.
También se ha prestado especial atención a la tasa de vacantes, que subió al 4,6% desde el 4,2% anterior. Este nivel es importante porque el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, lo considera un indicador importante de los posibles puntos de inflexión en el mercado laboral. En su opinión, un movimiento hacia ese umbral puede señalar el punto en el que el desempleo puede empezar a acelerarse de forma más significativa.
La combinación de una sólida demanda laboral y una tasa de vacantes más elevada puede dificultar que el Comité Federal de Mercado Abierto justifique recortes de tipos a corto plazo. Incluso si se considera que el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, es partidario de bajar los tipos y hace hincapié en la inflación media recortada y en los efectos de la inteligencia artificial sobre la productividad, es posible que el comité en general se incline por la cautela.
Por ahora, parece más probable que el banco central adopte un enfoque comedido, tratando de evitar errores de política innecesarios mientras evalúa si la fortaleza del mercado laboral puede mantenerse. Esta postura de «no hacer daño» podría mantener bajo control las expectativas de recorte de tipos hasta que surjan más pruebas de que las condiciones de contratación se están debilitando de forma duradera.
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